摘要：
近期，圍繞中東地緣局勢升級對美股的潛在衝擊，市場中極端悲觀的「威利狼時刻」論調持續發酵，不少觀點預判美股將復刻卡通形象的懸崖式下墜，迎來無支撐的深度暴跌。 ACE Markets投... 
近期，圍繞中東地緣局勢升級對美股的潛在衝擊，市場中極端悲觀的「威利狼時刻」論調持續發酵，不少觀點預判美股將復刻卡通形象的懸崖式下墜，迎來無支撐的深度暴跌。 ACE Markets投研團隊基於對地緣格局演進、百年市場歷史規律、美股基本面數據與核心產業主線的全維度追蹤監測，認為當前市場的悲觀預期存在明顯過度演繹。儘管地緣衝突的尾部風險仍需高度警惕，但美股並非處於雙腳懸空的危險狀態，所謂的暴跌行情並非市場必然結局。
從目前市場表現來看，即便中東地緣動盪持續升級，美股的調整幅度實則相對可控。 ACE Markets監測數據顯示，標普500指數較局勢升級前的高點僅下跌7.4%，此回檔幅度僅略高於2019年5月與2018年4月的市場常規波動，而這兩輪調整在美股長週期走勢中均屬於可完全消化的階段性震盪。即便當下全球能源危機已導致部分亞洲國家啟動燃油配給，市場仍有聲音認為投資者“過於自滿”，但在我們看來，這一表現恰恰是市場基於歷史規律與基本面支撐的理性定價，而非盲目樂觀。
地緣衝突的歷史復盤：戰爭並非美股熊市的核心推手
ACE Markets深度複盤了1939年以來全球30次重大地緣政治事件的市場表現，數據印證，軍事衝突、地緣動盪極少對美股造成持續性衝擊，此類事件發生後，美股平均跌幅僅為4%，且普遍能實現快速反彈修復。這項規律的核心底層邏輯，在於美國本土工業與經濟底盤極少受海外戰事直接衝擊。即便是越戰、阿富汗戰爭這類以美軍落敗收尾的長期戰事，也未對美國國內工業基礎造成實質損傷，這與二戰期間英、德、日等國本土產業與城市被徹底摧毀的情況形成本質區別。
同時，我們結合瑞銀集團完成的百年資本市場長週期研究進一步驗證，過去百年間，對全球股市造成毀滅性衝擊的四輪大熊市——大蕭條、1973-1974年石油禁運、網路泡沫破裂、2007-2009年全球金融危機，其對市場的衝擊力度遠大於兩次世界大戰。唯有本土市場根基發生系統性崩塌的國家，才會在戰爭中遭遇股市的毀滅性打擊，例如一戰後俄羅斯股市價值歸零、二戰後日本股市實際跌幅高達96%。值得注意的是，2001年美國入侵阿富汗後，美股先短暫反彈後陷入全年下跌，核心驅動因素並非戰事本身，而是網路泡沫的持續破裂。這也印證了ACE Markets一直以來的核心研判：對美股走勢起決定性作用的，始終是金融環境與經濟基本面的變化，而非地緣事件本身。
当然，伊朗局势存在特殊性——霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油运输，一旦航道封锁，将引发全球石油供应的系统性缺口。当前现货油价已出现显著上涨，但期货市场交易员仍定价年底油价将从当前111美元/桶回落至85美元/桶。在我们看来，这一定价背后，是市场对美国政策调控的理性预期：中期选举临近，美国选民对高油价的容忍度极低，而特朗普政府已多次印证其对油价走势的高度关注，无论是出兵保障航道安全，还是推动各方达成和平协议，政策端都有充足动力遏制油价长期单边飙升。
盈利基本面超预期，构成美股核心安全垫
企業獲利的韌性，是ACE Markets認為美股無需過度悲觀的核心基本面支撐。我們追蹤LSEG的高頻獲利數據發現，自對伊朗首輪打擊以來，標普500成分股未來12個月的一致盈利預期非但沒有隨地緣風險升級而下修，反而逆勢走高，華爾街對標普500每股收益的預期累計上調3.6%，創下五年內短期最快上調增速，其他數據源的統計雖明確的統計幅度呈現顯著差異，但略有上行差異，其他數據源的統計雖略有上行差異，但略有上行差異。
分產業來看，獲利預期漲幅居前的自然是受益於油價上漲的石油板塊，化工、航空、郵輪等石油消費產業的獲利預期確實受到一定衝擊。但超出市場普遍預期的是，本輪局勢升級以來，美股所有板塊的獲利預估均出現上調，其中科技板塊更是創下1995年有數據以來的最大四周漲幅。
這超預期表現的背後，是美國經濟的強韌性打底。 ACE Markets研判，儘管美國已成為能源淨出口國，高油價仍會對經濟成長帶來一定衝擊，但本輪地緣衝突爆發前，美國經濟本就處於強勢運作區間，具備充足的緩衝空間吸收油價上漲帶來的溫和衝擊。即便市場出現關於通膨回升、成長放緩的滯脹討論，主流機構仍未將經濟衰退納入基準預測場景，這也是企業獲利預期能夠持續上修的核心底氣。正如我們與全球資管機構Tikehau Capital交流得出的共識：全球經濟年初開局根基穩固，完全有能力吸收本輪地緣衝擊，若危機能在短期內得到控制，全年經濟與企業盈利仍有望實現穩健表現。
AI產業強烈預期，持續對沖地緣不確定性
對AI產業長期發展的樂觀預期，是目前支撐美股估值的另一大核心力量，這也是ACE Markets持續重點追蹤的美股核心主線。本輪美股多頭市場的重要驅動，正是AI技術迭代帶來的產業革命與資本開支擴張週期，即便在地緣風險升溫的背景下，投資者仍持續押注資金將大規模湧入AI相關的數據中心、高端晶片等核心賽道，這一預期為市場提供了充足的結構性支撐與情緒托底。
近期市場的波動也充分印證了AI主線的核心定價地位。谷歌研究院發布的一篇關於新型數據壓縮技術的論文，提出可降低大語言模型對昂貴短期內存的需求，該消息發布後，此前因高速存儲晶片需求暴漲而大幅走高的閃迪、希捷科技、美光科技、西部數據等企業股價應聲暴跌。在我們看來，這一波動恰恰說明，當前美股對AI產業的技術迭代、供需變化與長期前景高度敏感，AI主線依然是決定美股結構性走勢的核心變量，其產業趨勢的持續演進，將持續為美股帶來增量資金與估值支撐。
尾部風險提示與最終研判
ACE Markets必須提示，上述三大支撐力量的有效性，均建立在「中東地緣衝突將快速結束」的核心基準假設之上。這項判決仍存在出錯的可能性：若伊朗與美國無法就和平條件達成共識、以色列持續擴大戰事，抑或是美國派兵介入後陷入持久抵抗，導致海灣航道長期無法正常通行，甚至出現石油生產設施遭受不可逆破壞的情況，全球能源市場將面臨系統性衝擊，油價若飆升至200美元/桶的極端情景，美股面臨的風險仍大幅回調。
但歸根結底，當前市場過度渲染的“威利狼時刻”，只是小概率的極端尾部風險，而非必然發生的基準情景。投資人對美股的謹慎樂觀，有著紮實的歷史規律、超預期的企業獲利基本面，以及AI產業長期發展趨勢作為核心支撐，絕非無的放矢的盲目跟風。在ACE Markets看來，地緣動盪帶來的情緒交易，往往是市場誤判的核心來源。唯有基於全維度的資料追蹤、深度的歷史複盤與嚴謹的基本面研判，才能穿透市場噪音，精準掌握資產價格的核心運作脈絡，這也是我們始終堅持的投研準則。
